自貿(mào)區(qū)下航運(yùn)產(chǎn)業(yè)基金的政策設(shè)計(jì)

2014-01-28 15:42:39 來源：東方早報(bào) 編輯：國際船舶網(wǎng) 我有話要說

航運(yùn)業(yè)是資金密集型行業(yè)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、船舶制造、航運(yùn)管理與交易等方面均需要巨大的資金投入。因此，航運(yùn)與金融與生俱來有著密不可分的關(guān)系，而且金融服務(wù)業(yè)對(duì)航運(yùn)業(yè)的發(fā)展起到了十分重要的支撐作用。統(tǒng)計(jì)資料顯示，當(dāng)前全球每年與航運(yùn)相關(guān)的金融交易規(guī)模高達(dá)幾千億美元，其中，船舶貸款規(guī)模約 3000億美元，船舶租賃交易規(guī)模約700億美元，航運(yùn)股權(quán)基金和債券融資規(guī)模約150億美元，上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)（下稱自貿(mào)區(qū)）關(guān)于航運(yùn)及金融政策的放開，使得與航運(yùn)金融有關(guān)的航運(yùn)產(chǎn)業(yè)基金獲得了更大的發(fā)展空間。

隨著航運(yùn)金融的發(fā)展，航運(yùn)產(chǎn)業(yè)基金逐步成為解決金融危機(jī)后銀行退出帶來的航運(yùn)融資缺口的重要方式。德國KG基金、新加坡海事信托、伊斯蘭基金等成為全球航運(yùn)基金的代表。今年來，我國航運(yùn)產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展十分迅速，目前形成了包括上海航運(yùn)產(chǎn)業(yè)基金、中國船舶產(chǎn)業(yè)基金、浙江航運(yùn)產(chǎn)業(yè)基金、大連港航基金在內(nèi)的一些產(chǎn)業(yè)基金。這些基金對(duì)發(fā)展航運(yùn)金融，振興航運(yùn)產(chǎn)業(yè)起到了關(guān)鍵作用。

運(yùn)行中存在的四大問題

第一，融資渠道單一，淪為官辦PE。

由于航運(yùn)產(chǎn)業(yè)投資基金募集金額一般達(dá)到幾十億甚至上百億，因此采用公開募集方式往往效果不好。新加坡海事信托采用公募方式，最后的市場(chǎng)表現(xiàn)并沒有預(yù)期好，已經(jīng)證明了這一點(diǎn)。中國航運(yùn)產(chǎn)業(yè)基金剛剛起步，應(yīng)先選擇私募，等時(shí)機(jī)成熟后再考慮公開募集。

采用私募方式募集資金可實(shí)現(xiàn)發(fā)起人的有效組合，通過政策性銀行介入實(shí)現(xiàn)政府的管理，同時(shí)通過航運(yùn)企業(yè)、船舶制造企業(yè)的參與實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。所以，私募是目前的最佳資金募集方式，中國主要的航運(yùn)基金基本都將采用這一機(jī)制。

然而，中國航運(yùn)基金定向募集的問題在于募集時(shí)間較長(zhǎng)，如上海航運(yùn)基金經(jīng)歷了數(shù)年才掛牌，其中與基金募集的問題有一定關(guān)系。國外的航運(yùn)基金對(duì)于投資人的限制較少，如德國KG基金的投資人一度共有438843人，許多中產(chǎn)階級(jí)都是基金的認(rèn)購人。由于航運(yùn)產(chǎn)業(yè)基金是作為一個(gè)產(chǎn)業(yè)基金而設(shè)立，并非單純的私募基金，體現(xiàn)政府對(duì)于航運(yùn)產(chǎn)業(yè)扶持和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重視，因此中國的航運(yùn)產(chǎn)業(yè)基金具有明顯的官辦PE色彩，主要是政府和國企在參與，民營及外資的比重較小，好在浙江航運(yùn)基金開創(chuàng)了外資引入的先河，自貿(mào)區(qū)的設(shè)立同樣為航運(yùn)的融資開放打開了一扇門。

第二，投資領(lǐng)域龐大，投資重點(diǎn)不清晰，投資標(biāo)的較少，投資專業(yè)人才缺乏。

從中國航運(yùn)產(chǎn)業(yè)基金的投資領(lǐng)域描述中，我們可以看出，航運(yùn)產(chǎn)業(yè)基金肩負(fù)太多的救市重任，在投資功能方面反而有所退化。以融資租賃為例，截至 2012年底，浦東新區(qū)共有融資租賃公司74家，但專門從事服務(wù)航運(yùn)業(yè)的專業(yè)融資租賃公司只有內(nèi)資試點(diǎn)1家、外商投資3家、崇和實(shí)業(yè)等少數(shù)幾家民營企業(yè)。

另外，在投資選擇中，航運(yùn)產(chǎn)業(yè)基金可以利用運(yùn)價(jià)指數(shù)FFA來對(duì)沖航運(yùn)投資風(fēng)險(xiǎn)，但在中國，這樣的航運(yùn)衍生金融工具相對(duì)缺乏，使得產(chǎn)業(yè)基金自身的運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)加大。

同時(shí)，航運(yùn)基金的投資人才嚴(yán)重缺乏。由于航運(yùn)的特殊性，航運(yùn)產(chǎn)業(yè)基金不同于一般基金，專業(yè)性和實(shí)踐性都特別強(qiáng)，我國在融資租賃領(lǐng)域有一定的人才基礎(chǔ)，但在航運(yùn)金融衍生品、海工設(shè)備投資等新型投資領(lǐng)域則是人才寥寥。

第三，退出機(jī)制不暢。

國際上產(chǎn)業(yè)基金的退出方式主要以IPO、股份轉(zhuǎn)讓、股份回購、清算結(jié)束等方式為主，其中IPO和清算結(jié)束方式使用較多，中國航運(yùn)產(chǎn)業(yè)基金退出渠道不暢，股份轉(zhuǎn)讓是目前主要的方式。如果不能解決IPO的問題，則不能真正建成航運(yùn)金融中心。

第四，監(jiān)管機(jī)制嚴(yán)格，法律規(guī)定限制。

在監(jiān)管機(jī)制的設(shè)立方面，中國目前對(duì)航運(yùn)產(chǎn)業(yè)基金采取了比較嚴(yán)格的監(jiān)管。如中國產(chǎn)業(yè)基金管理?xiàng)l例，規(guī)定了航運(yùn)產(chǎn)業(yè)基金的募集成立需要經(jīng)過國家發(fā)展和改革委員會(huì)的審批，同時(shí)，若涉及金融領(lǐng)域，則需要保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等批復(fù)，若涉及對(duì)外股權(quán)投資，需要商務(wù)部的批準(zhǔn)。

同時(shí)，從組織機(jī)制的角度看，在我國現(xiàn)行合伙法的制度框架下，國企不能擔(dān)任普通合伙人，因此與國外普遍使用合伙制相比，如上海航運(yùn)產(chǎn)業(yè)基金，就采用了公司制的基金模式。這樣基金管理人可以更好地介入航運(yùn)基金的管理，從而防止基金風(fēng)險(xiǎn)和保證基金運(yùn)行方向。但實(shí)際上，并沒有體現(xiàn)出明顯的效果。因此，如何有效地將合伙制對(duì)于基金人的激勵(lì)和公司制對(duì)于基金管理人的作用結(jié)合起來，就成為我國航運(yùn)產(chǎn)業(yè)基金組織形式的重點(diǎn)。

航運(yùn)產(chǎn)業(yè)基金政策設(shè)計(jì)

自貿(mào)區(qū)的設(shè)立為航運(yùn)和金融產(chǎn)業(yè)帶來了新的機(jī)遇。目前，在自貿(mào)區(qū)公開的制度中，我們已經(jīng)看到了一些與航運(yùn)有關(guān)的政策，例如：

第一，加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)：自貿(mào)區(qū)發(fā)揮與外高橋港、洋山深水港、浦東空港樞紐的聯(lián)動(dòng)作用，加強(qiáng)與自貿(mào)區(qū)外航運(yùn)產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)的協(xié)同發(fā)展。

第二，拓展航運(yùn)中心功能，提高服務(wù)水平：自貿(mào)區(qū)發(fā)展航運(yùn)金融、國際船舶運(yùn)輸、國際船舶管理、國際船員管理、國際航運(yùn)經(jīng)紀(jì)等產(chǎn)業(yè)，發(fā)展航運(yùn)運(yùn)價(jià)指數(shù)衍生品交易業(yè)務(wù)。

第三，航運(yùn)政策創(chuàng)新：自貿(mào)區(qū)實(shí)行具有競(jìng)爭(zhēng)力的國際船舶登記政策，建立高效率的船籍登記制度。自貿(mào)區(qū)內(nèi)企業(yè)可將“中國洋山港”作為船籍港進(jìn)行船舶登記，從事國際航運(yùn)業(yè)務(wù)。

第四，擴(kuò)大開放水平：自貿(mào)區(qū)內(nèi)注冊(cè)的融資租賃企業(yè)，或金融租賃公司在區(qū)內(nèi)設(shè)立的項(xiàng)目子公司，也將納入融資租賃出口退稅試點(diǎn)范圍。

政策從提高服務(wù)水平、拓展中心功能、擴(kuò)大開放水平、創(chuàng)新航運(yùn)政策、加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施等方面總體指明了航運(yùn)市場(chǎng)的開放和改革方向。但這些政策僅僅提供了一個(gè)方向性的開放路徑，一方面，許多政策還需要推出實(shí)施細(xì)則，另一方面，這些政策對(duì)航運(yùn)產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)行問題的解決缺乏針對(duì)性對(duì)策思路。因此，基于自貿(mào)區(qū)的政策開放，接下來我們提出總體的航運(yùn)產(chǎn)業(yè)基金政策創(chuàng)新的設(shè)計(jì)思路。

標(biāo)簽：航運(yùn)產(chǎn)業(yè)基金

將國際船舶網(wǎng)設(shè)為首頁將國際船舶網(wǎng)加入收藏